صفحه محصول - مبانی نظری و پیشینه تحقیق بازارهای سرمایه ای،پولی و سود سهام پیش بینی شده

لینک دانلود و خرید پایین توضیحات
دسته بندی : وورد
نوع فایل :  word (..docx) ( قابل ويرايش و آماده پرينت )
تعداد صفحه : 37 صفحه

 قسمتی از متن word (..docx) : 
 

‏
‏1-2 مقدمه‏
‏سرمايه‏گذاري يكي از عوامل مهم توسعه در قرن حاضر است. سرمايه‏گذاري نيازمند برنامه‏ريزي است. برنامه‏ريزي، امكان بهره‏برداري مناسب از فرصت‏هاي موجود را فراهم مي‏آورد. براي افزايش اثر بخشي برنامه‏ريزي بايد توانايي پيش‏بيني صحيح و مستمر را بهبود بخشيد. پيش‏بيني عنصر كليدي در تصميم‏گيري‏هاي اقتصادي است.
‏سرمايه‏گذاران، اعتباردهندگان، مديريت و ساير اشخاص در تصميم‏گيري‏هاي اقتصادي متكي به پيش‏بيني و انتظارات هستند. هم‏چنين توجه به بودجه سالانه شركت، پيش‏بيني توليد، فروش و سود هر سهم آن و كنترل بودجه در گزارش‏هاي ميان دوره‏اي و ميزان تحقق پيش‏بيني‏ها، در تغييرات قيمت سهام تأثير بسزايي دارد. شايد بتوان مهمترين عامل تأثيرگذار بر قيمت سهام را در پيش‏بيني سود هر سهم جستجو كرد. مهمترين منبع اطلاعاتي سرمايه‏گذاران، اعتباردهندگان و ساير استفاده‏كنندگان از اطلاعات شركت‏ها پيش‏بيني‏هاي سود ارائه شده توسط آن‏ها در فواصل زماني معين است.
‏در مطالعات بال وبراون ‏ .Bal&brvan
‏ ‏،‏1968‏،‏ و فاستر ‏ . Faster
‏ ،‏1977‏،‏ پيرامون محتواي اطلاعاتي سود سالانه و فصلي و واكنش بازار اوراق بهادار به اعلام سود حسابداري، مشخص شد كه شركت‏هايي با اخبار خوب (افزايش غير منتظره سود) داراي بازده غير منتظره مثبت و شركت‏هايي با اخبار بد (كاهش غير منتظره سود) داراي بازده غير منتظره منفي هستند.
‏در اين فصل بر مبناي چارچوب نظري اشاره شده در فصل گذشته، به مرور ادبيات تحقيق و هم چنين مطالعات انجام گرفته پيرامون موضوع تحقيق در خارج و داخل ايران خواهيم پرداخت.
‏2 ـ 2 بازار مالي
‏بازار مالي، بازار رسمي و سازمان يافته‏اي است كه در آن انتقال وجوه از افراد و واحدهايي كه با مازاد منابع مالي مواجه هستند به افراد و واحدهاي متقاضي وجوه (منابع) صورت مي‏گيرد. بديهي است كه در اين بازارها اكثريت وام دهندگان را خانوارها و اكثريت متقاضيان وجوه را بنگاه‏هاي اقتصادي و دولت
‏
‏تشكيل مي‏دهند (راعي و تلنگي، 1387، ص6)‏.
‏بازار مالي، امكانات لازم را براي انتقال پس‏انداز از اشخاص حقيقي و حقوقي به ساير اشخاصي كه فرصت‏هاي سرمايه‏گذاري مولد در اختيار دارند و نيازمند منابع مالي هستند، فراهم ‏
مي‏كند. انتقال وجوه مزبور تقريباً در كليه موارد به ايجاد دارايي مالي منتج مي‏شود، كه در واقع ادعايي است نسبت به در آمدهاي آتي دارايي‏هاي شخصي (حقوقي) كه اوراق بهادار را صادر و منتشر كرده است (شباهنگ، 1375، ص 13)‏.
‏1 ـ 2 ـ 2 طبقه بندي بازارهاي مالي
‏بازارهاي مالي بر حسب حق مالي، سررسيد حق مالي، مرحله انتشار، واگذاري فوري، ساختار سازماني خارجي و داخلي طبقه‏بندي مي‏گردد. بازار مالي بر حسب سررسيد حق مالي به دو نوع بازار پول و بازار سرمايه تقسيم مي‏شود.
‏1 ـ 1 ـ 2 ـ 2 بازار پول
‏بازار پول، بازاري براي ابزار بدهي كوتاه مدت مي‏باشد. در بازار پول، مازاد نقدينگي افراد و واحدهاي اقتصادي، از طريق پس‏انداز يا سپرده‏هاي بانكي، در اختيار واحدهاي اقتصادي قرار ‏
مي‏گيرد. در بازار پول، از عرضه و تقاضاي پول، نرخ بهره تعيين مي‏شود.
‏2 ـ 1 ـ 2 ـ 2 بازار سرمايه
‏بازار سرمايه، بازاري براي دارايي مالي با سر رسيد بيش از يك سال (ابزار مالي بلند مدت) محسوب مي‏گردد و از طريق انتشار اوراق بهادار توسط واحدهاي متقاضي سرمايه كه داراي فرصت‏هاي سرمايه‏گذاري مناسب‏تر و نيازمند به تأمين مالي بلند مدت مي‏باشند، پس اندازهاي افراد به ‏
سرمايه‏گذاري تبديل مي‏گردد. در بازار سرمايه عرضه و تقاضاي سرمايه، نرخ بازدهي سرمايه را مشخص مي‏كند. بازارهاي سرمايه به دو بخش اصلي تقسيم‏بندي مي‏گردند: بازار اوّليّه و بازار ثانويّه. در بازارهاي اوّليّه، اوراق بهادار انتشار يافته توسط شركت‏ها براي اولين بار عرضه گشته و بدين ترتيب دارايي‏هاي مالي شركت با منابع مالي بلند مدت مبادله و تشكيل سرمايه صورت مي‏گيرد. در بازارهاي ثانويه، اوراق بهاداري كه در قبل به بازار عرضه شده‏اند، مبادله مي‏شوند (عبده تبريزي، 1376،‏ص‏ 18)‏.
‏
‏3 ـ 2 سودمندي محتواي اطلاعاتي سود و واكنش بازار سرمايه
‏براساس تحقيقات تجربي صورت گرفته به نظر مي‏رسد اطلاعات حسابداري براي سرمايه ‏گذاران جهت برآورد ارزش مورد انتظار و ريسك بازده اوراق مفيد و سودمند است. فقط كافي است در نظر داشته باشيم اگر اطلاعات حسابداري محتوا و بار اطلاعاتي نداشت هيچگونه بازنگري در پيش‏بيني‏ها در اثر دريافت آن‏ها وجود نخواهد داشت و بنابراين باعث تصميمات خريد و فروش نخواهد شد و بدون تصميمات خريد يا فروش هيچ گونه تغييري در حجم معاملات و قيمت وجود نخواهد داشت. اطلاعات در حد خودشان مفيدند اگر باعث تغيير عقايد و رفتارهاي سرمايه‏گذاران شوند، به علاوه ميزان و درجه مفيد بودن مي‏تواند به وسيله وسعت و اندازه تغييرات حجم و قيمت به دنبال انتشار اطلاعات اندازه‏گيري شوند (محمدي، 1389، ص 16)‏.
‏نتايج مطالعه ارتباط بين سود، نرخ بازده غير عادي و حجم فعاليت كه از سوي بال و براون انجام گرفت اين بود كه بين سود و بازده غيرعادي رابطه معناداري وجود دارد و سود اطلاعاتي را به بازار سهام منتقل مي‏كند. از طرفي سود مي‏تواند عاملي در تعيين قيمت سهام باشد، زيرا بر اساس فرضيه بازار كارا، اطلاعات ممكن است از منابع ديگر كسب شوند و تأثير لازم را بر قيمت سهام بگذارند. اگر چه از ديدگاه محتواي اطلاعاتي، مفهوم سود سودمندي فعاليّت حسابداري را توصيف مي‏كند، امّا از ديدگاه معيار اندازه‏گيري بنيادي ارزش سهام، كماكان مورد ترديد است. بر اساس مفروضات بازار كاراي سرمايه كه پژوهش‏هاي تجربي نيز مؤيد آن است، سود حسابداري داراي محتواي اطلاعاتي است (خالقي مقدم، 1377‏،ص99‏)‏.
‏بنابراين انتظار مي‏رود در مورد شركت‏هاي جديدالورود به بورس سودهاي پيش‏بيني شده همراه با محتواي اطلاعاتي باشد. معمولاً اطلاعات صورت‏هاي مالي به صورت خالص به پيش‏بيني‏هاي زير در مورد رفتار سرمايه‏گذاران به خصوص واكنش به اطلاعات صورت‏هاي مالي محدود مي‏شود. (نوروزبيگي، 1386، ص 175)‏.
‏سرمايه‏گذاران درباره بازده مورد انتظار و ريسك داراي باورهاي پيشين هستند. اين باورهاي پيشين بر پايه اطلاعاتي قرار دارد كه در دسترس همگان است تا اين كه سود جاري شركت اعلام شود (كه سرمايه‏گذاران در باورهاي خود تجديد نظر خواهند كرد.). حتي اگر اين باورها بر پايه اطلاعاتي قرار داشته باشد كه در دسترس همگان است، هيچ الزامي وجود ندارد كه باورهاي پيشين همانند باشند، زيرا سرمايه‏گذاران در برابراطلاعاتي كه كسب مي‏كنند و نيز از نظر توانايي تفسير متفاوتند.